新華財經北京12月12日電（記者 翟卓）12月10日至11日，中央經濟工作會議在北京舉行，分析當前經濟形勢并部署2026年工作。會議強調“要繼續實施適度寬松的貨幣政策”“靈活高效運用降準降息等多種政策工具”“保持流動性充?！钡?。

業內專家表示，總的來看，貨幣政策延續了“適度寬松”基調，降準降息仍然可期，但也會更加注重“相機抉擇”以提高實施質效，結構性貨幣政策工具或再度“量增價降”，政策落地成效則有望成為下階段宏觀政策部門的主要關注對象。

——延續“適度寬松”政策基調 強調“靈活高效”降準降息

會議明確，要繼續實施適度寬松的貨幣政策?！霸摫硎鲅永m了去年中央經濟工作會議基調，表明我國在‘十五五’開局之年仍需以適度寬松的貨幣金融環境支持實體經濟高質量發展。”民生銀行首席經濟學家溫彬說。

會議同時提到，“把促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量”，在上海金融與發展實驗室特聘高級研究員任濤看來，這相當于錨定了貨幣政策的發力方向，即后續要為經濟增長和物價回升創造適宜且相對友好的政策環境。

具體操作層面，相較于去年中央經濟工作會議的“適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配”，本次會議則強調“靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕”。

從“適時”到“靈活高效”，溫彬認為，這表明降準降息仍是明年貨幣政策操作的可選項，但既要做好“相機抉擇”，又要做好多重目標的平衡，以提高政策實施的質量和長遠效果；與此同時，中國人民銀行將繼續綜合運用質押式和買斷式逆回購、中期借貸便利、公開市場國債買賣等多種工具，以保持“適度寬松”的流動性環境。

再綜合考慮明年經濟金融形勢以及物價走勢，東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，2026年政策性降息幅度或達0.2至0.3個百分點，降準幅度有望達到1個百分點。

“若從穩定明年一季度宏觀經濟運行等角度出發，不排除今年底或明年初就有降息降準落地的可能。而著眼于推動房地產市場止跌回穩，2026年還有可能引導5年期以上貸款市場報價利率（LPR）單獨下行?！蓖跚嗾f。

還有受訪專家認為，鑒于“十五五”規劃建議已經明確，要“構建科學穩健的貨幣政策體系”，這意味著2026年貨幣政策不會“大放大收”，還會堅持不搞大水漫灌，由此明年或不會實施過大幅度的降息。

而針對此次未提及“使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配”的表述，在上述專家看來，這或表明監管部門對金融體系規模的關注降低。在我國經濟結構轉型和融資結構變化的趨勢下，將金融總量更多作為觀測性、參考性、預期性指標，或通過做優增量和盤活存量并重等來達成目標。

——結構性工具有望繼續發力 匯率大概率保持平穩運行

本次會議還明確，“暢通貨幣政策傳導機制”“引導金融機構加力支持擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域”。

“其中前者表明，繼近兩年我國貨幣政策框架加快向價格型轉型后，未來人民銀行仍將通過調整優化貨幣政策中間變量取得更大成效，例如可通過開展收窄利率走廊、穩定國債收益率曲線、持續改革完善LPR、靈活存款利率調整等工作，加強各項利率之間的協同性和聯動性，提升貨幣政策傳導效果。”前述受訪專家說。

“后者則表明，結構性貨幣政策工具仍將發揮重要作用，并明確指出政策引導方向，即要精準滴灌‘十五五’規劃部署的擴大內需、科技創新等重點領域，以及在新舊動能轉換中可能面臨挑戰的中小微企業。”溫彬預計，2026年相關領域的結構性貨幣政策工具有望再度實現“量增價降”。

廣開首席產業研究院首席金融研究員王運金也提到，在結構層面，做好金融“五篇大文章”仍是核心發力點。當前我國結構性貨幣政策工具種類多、覆蓋面廣，明年有望繼續降價擴容，科技創新、綠色低碳、普惠小微、消費等領域的再貸款額度有望增加，進一步提升資金直達效率。

“人民銀行還可能進一步下調結構性工具利率0.2-0.4個百分點，部分再貸款利率或降至1.5%以下，以提升商業銀行對重點領域與薄弱環節的支持能力與意愿，持續釋放政策效能，在支持經濟結構優化方面持續發揮積極作用。”王運金說。

在匯率方面，會議強調要“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”，與去年中央經濟工作會議的表述一致。

“預計明年將在今年的基礎上，繼續保持人民幣匯率在穩的方向上波動，并推動人民幣匯率根據國內外經濟金融形勢變化市場化調整，同時抵制匯率的超預期波動，打擊投機行為，向外界釋放人民幣在全球貨幣體系中的穩定錨作用。”任濤說。

中信證券首席經濟學家明明也表示，2026年人民幣匯率所面臨的外部環境相對友好，人民銀行穩匯率政策將保持張弛有度，靈活調整以緩和匯率單邊行情預期，人民幣匯率中樞或溫和升至6.9-7.0左右。

值得一提的是，會議還明確要“將各類經濟政策和非經濟政策、存量政策和增量政策納入宏觀政策取向一致性評估”，與12月政治局會議提出的要“發揮存量政策和增量政策集成效應”等表述一脈相承，明明預計，政策落地成效將是下一階段人民銀行等宏觀政策部門的主要關注方向。

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